La théorie moderne du portefeuille

La théorie moderne du portefeuille a été introduite par Harry Markovitz avec son essai « Portfolio Selection » qui date de 1952. 38 ans après, il partageait un Prix Nobel avec Merton Miller et William Sharpe pour ce qui est devenu une des plus grandes théories de séléction de portefeuille.

La théorie du portefeuille étudie la façon dont les investisseurs rationnels averses au risque construisent des portefeuilles qui optimisent les rendements attendus pour un risque de marché donné. La théorie quantifie les bénéfices de la diversification. A partir d’un ensemble d’actifs risqués, une « frontière efficiente » de portefeuilles optimisés peut être tracée. Cette frontière représente l’ensemble des portefeuilles efficients composés de titres individuels : pour un risque donné, le portefeuille situé sur la frontière efficiente est celui proposant une espérance de rendement maximale.

Pour calculer cette frontière efficiente, il faut jouer sur les pondérations investies dans chaque titre pour trouver le portefeuille optimisant le rapport rendement/risque.

Les investisseurs devraient détenir un de ces portefeuilles optimisés situés sur la frontière efficiente et ajuster leur risque de marché global en prenant des positions dans l’actif sans risque.

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